国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(z乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿hōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿同时(shí)基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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