在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很(h姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ěn)大(dà)一部(bù)分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开(kāi)始。

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