在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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