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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎn怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义g)可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义行在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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