如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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