财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，实属和属实区别在哪，实属与属实的区别中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动实属和属实区别在哪，实属与属实的区别来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基实属和属实区别在哪，实属与属实的区别金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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