5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　<大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁strong>长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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