财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(亲爱的让你㖭我下黑yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中亲爱的让你㖭我下黑，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìn亲爱的让你㖭我下黑g)在今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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