交易(yì)员目前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施(shī)余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的(de)后续(xù)投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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