在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高)票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看(kà中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高n)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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