如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正(zhè空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国(guó)科(kē)技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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