5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药(yào)明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

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　　基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的(de)基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比(bǐ)，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的(de)增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际(jì)市场。

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　　医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最(zuì)具有(yǒu)确定(dìng)性(xìng)的(de)领域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医(yī)院(yuàn)对口帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需(xū)求(qiú)较(jiào)大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加(jiā)强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强的研(yán)发(fā)能(néng)力。

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