金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)行业的(de)毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会(huì)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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