山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022

　　4月中国宏(hóng)观(guān)数(shù)据预览

　　1）工业：工业(yè)生产及(jí)物流景(jǐng)气度环比有所回落，但低基数(shù)效应提振4月工业生产同比增速(sù)从(cóng)3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社(shè)会(huì)消(xiāo)费(fèi)品零(líng)售总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月(yuè)总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月(yuè)基(jī)建投资可能高位上行(xíng)至11％左右，制造业(yè)投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核(hé)心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动(dòng)能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基(jī)数(shù)下、预计(jì)4月名义(yì)出口(kǒu)增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格指数或(huò)有所下行，但低基(jī)数及(jí)外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此外(wài)，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可(kě)能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国(guó)宏(hóng)观数据预览

　　工业：工业生产(chǎn)及物流景气(qì)度环比有所回(huí)落，但低基数效(xiào)应(yīng)提振4月(yuè)工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游工业开(kāi)工(gōng)率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比上行3个百分点、高(gāo)炉(lú)开工率环比回(huí)升2个百(bǎi)分点(diǎn)。但4月制(zhì)造业(yè)PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)有所下(xià)滑(huá)、较21年同期(qī)跌(diē)幅有所扩大(dà)：4月，整车物流(liú)指数较(jiào)3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从(cóng)3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园区吞吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景气度环比有所下行，但受去年同期低基数(shù)提振同比有所上行，尤其是汽(qì)车(chē)、电子、机(jī)械(xiè)电(diàn)子等受疫情(qíng)影响较(jiào)大(dà)的工业生产可(kě)能上行较为明显。

　　社零：预计(jì)4月社会(huì)消费品零售总额同比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数影响。4月居民(mín)出行(xíng)及消费活(huó)跃度仍(réng)在高位(wèi)，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行(xíng山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022) 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环(huán)比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各(gè)品牌出台降价政策及车展等线(xiàn)下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车零售销量较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比3月(yu山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022è)全(quán)月(yuè)的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民(mín)此前受(shòu)抑制(zhì)的旅游(yóu)需求得到集中释放(fàng)，国内旅游出行人数及总收入均(jūn)超过2021及2019年水平(píng)，人均(jūn)旅游消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消(xiāo)费倾(qīng)向尚未修复至疫情(qíng)前(qián)水平(píng)（参考2023年5月4日发表的《快评(píng)：五一假期消费数据的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资可能高位上行(xíng)至11％左右(yòu)，制(zhì)造业投(tóu)资回升至9％，房地产投(tóu)资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。高频数据显示4月以来(lái)地(dì)产需求较3月有所走弱，房(fáng)建开(kāi)工(gōng)节奏也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销售面积较(jiào)2021年同期(qī)上(shàng)行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地成交方面，4月(yuè)百(bǎi)城土地成交(jiāo)面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓(huǎn)，玻璃库(kù)存持续下行，截至4月28日玻璃库(kù)存较3月同期下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量环(huán)比(bǐ)较3月同期分别下行(xíng)0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将重点关注(zhù)：1）地产民企拿地(dì)及在手(shǒu)资金情况能否回(huí)暖，地产新(xīn)开(kāi)工(gōng)能否回升；2）地(dì)产销售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月(yuè)地(dì)方(fāng)新增专(zhuān)项(xiàng)债净发(fā)行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下(xià)行(xíng)但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资(zī)继续上行。

　　通胀：食(shí)品价格(gé)持续回(huí)落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及(jí)海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环比回落拖累食品(pǐn)价(jià)格下(xià)行：4月农产品(pǐn)批发价格(gé)200指数(shù)较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品(pǐn)价格(gé)小幅(fú)上行(xíng)，核心CPI仍有韧(rèn)性：义(yì)乌中国小商品(pǐn)总价格指数较3月上行0.2％，其中服(fú)装(zhuāng)服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分(fēn)别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下行：一方(fāng)面(miàn)，2022年4月PPI同比基(jī)数总体较高；另一方面(miàn)，海外经济动能(néng)继续减弱(ruò)且内需仍待恢(huī)复(fù)，工业品价格同比(bǐ)继续回落：受OPEC减产提(tí)振(zhèn)，4月原油价格较3月(yuè)环比上行6.3％；中(zhōng)国大宗商品(pǐn)价格总指数环比上行0.4％，但(dàn)矿产(chǎn)及金属价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低基数下、预计(jì)4月名(míng)义出口增(zēng)速可能录得(dé)10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能(néng)录得880亿美元(yuán)左右。出口(kǒu)价格(gé)指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及外贸需求回(huí)暖可能支(zhī)撑出口增速(sù)维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰(tài)出口需(xū)求日(rì)度指(zhǐ)数（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅(fú)回(huí)落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月（美(měi)元计）出(chū)口额增长14.8％，4月(yuè)出口额(é)增长有望(wàng)保持高(gāo)速（参(cān)见2023年5月(yuè)4日(rì)发表的《4月出(chū)口或保持较高增长(zhǎng)》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化(huà)产业链、需(xū)求(qiú)链的格局(jú)不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能超预(yù)期（参(cān)见《中国(guó)出口产业链(liàn)的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计(jì)4月(yuè)新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持较(jiào)高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。预计4月新增(zēng)人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款延续年初至(zhì)今(jīn)的较强势头(tóu)、购房需求(qiú)回升(shēng)背(bèi)景(jǐng)下房贷/居民贷(dài)款(kuǎn)需求有(yǒu)望(wàng)继续企(qǐ)稳回升，政(zhèng)策性银行(xíng)金(jīn)融工具(jù)继续带动基建投资和企业中长期贷款增长，信贷(dài)周期或继续保持强势。信贷推动(dòng)下，社(shè)融同比增速(sù)或上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企(qǐ)业债、股权及政(zhèng)府债融资较去年同期略(lüè)有走(zǒu)弱(ruò)。财政(zhèng)方面(miàn)，去(qù)年留抵(dǐ)退税低基数下(xià)，财(cái)政收入增(zēng)长(zhǎng)有望回(huí)升(shēng)；财政(zhèng)支出、尤(yóu)其民生(shēng)和基建相关支出有望保(bǎo)持较快增长——预计政策性银(yín)行(xíng)金(jīn)融(róng)工(gōng)具仍(réng)是近期准财政的(de)主要(yào)发力渠道。

　　风(fēng)险提示：消费(fèi)复苏(sū)不及预期(qī)、稳地产政策不及预(yù)期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比走弱(ruò)、低基数(shù)效(xiào)应凸显》

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