5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同(tóng)时(shí)本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今(jīn)年(nián)4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年(nián)息差(chà)不断(duàn)下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资(zī)产投资(zī)传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)持续(xù)走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的(de)调(diào)整更(gèng)多(duō)是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助(zhù)力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的(de)活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调(diào)可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银(yín)行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的(de)，而央行的(de)政策利(lì)率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力不强需求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所(suǒ)需的(de)一(yī)定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利(lì)率的概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维(wéi)持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调(diào)要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上(shàng)，银(yín)行自身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行(xíng)息(xī)差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业(yè)资(zī)金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能(néng)力(lì)增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下(xià)行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的(de)空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额(é)考核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款平(píng)均成本率基本持平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的(de)票(piào)息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然(rán)有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空间。一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存(cún)款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息(xī)率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压(yā)低全社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为(wèi)实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的(de)钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来(lái)说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的(de)人来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风控(kòng)能力的人(rén)士可(kě)通(tōng)过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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