5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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