北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数iāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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