北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下202安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的1年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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