5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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