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　　金融界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高1.9个(gè)百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其(qí)中，对(duì)实体经济发放(fàng)的人民币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体(tǐ)经济发放的外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融(róng)企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民(mín)存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更(gèng)可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下：在(zài)经(jīng)历了一季度(dù)的(de)爆发(fā)式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从(cóng)结构上来看，居(jū)民部门再次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷(dài)款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额度(dù)和企业信贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也(yě)边际走弱。社(shè)融增速与(yǔ)上月持(chí)平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存(cún)款13个月(yuè)以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来'color: #ff0000; line-height: 24px;'>高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个(gè)人存款(kuǎn)的流出而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活期存款大(dà)幅改善，和地产销售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款大幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中信证券认(rèn)为(wèi)是季(jì)节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到期，使资金回(huí)流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发(fā)行新的理财产品承接。因此居(jū)民存款在季末季初(chū)常出(chū)现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法(fǎ)较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观(guān)表(biǎo)示居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新增(zēng)存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民存(cún)款减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月(yuè)数据得(dé)出类(lèi)似居民加速偿还(hái)房(fáng)贷等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存款的(de)去向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存(cún)款减少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中，结构特征(zhēng)依然明(míng)显。企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信贷的绝(jué)大部分，居(jū)民端中(zhōng)长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反(fǎn)映了居民端在(zài)前期购房需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不足的(de)情(qíng)况。如果没(méi)有进一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低(dī)位。

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