财联(lián)社(shè)记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则(zé)会形成套(tào)利(lì)空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现(xi黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗àn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实(shí)际(jì)经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)的(de)差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容易(yì)出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)益率比个(gè)贷是(shì)要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高(gāo)才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期大黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将(jiāng)推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能(néng)将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期(qī)存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为(wèi)，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存(cún)款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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