金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待(dài)。

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