上市(shì)公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首只因正股退市(shì)而(ér)强制退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流(liú)传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续年发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或将被打破(pò)，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数(shù)上概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财(cái)务(wù)状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可转债30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认(rèn)知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且(qiě)随市(shì)场下跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格(gé)变化，及时(shí)调整配(pèi)置比例(lì)和结(jié)构，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前(qián)关(guān)于可转债(zhài)的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎(y概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续íng)来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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