近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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