金融界5月15日消息(xī) 央行今日进偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗行1250亿元(yuán)1年(nián)期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季(jì)度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调(diào)有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等多(duō)地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人民币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察(chá)网(wǎng)》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降严格(gé)意义上并非真的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因(yīn)此压降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好高(gāo)股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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