A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(b康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能(néng)化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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