尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如20回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别10年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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