近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福(fú)电子公(gōng)布(bù)科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品是(shì)半导体加工过程(chéng)中(zhōng)的关(guān)键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获(huò)得(dé)大基金二期入股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思的是，兴福(fú)电子第二大(dà)客(kè)户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无意(yì)间(jiān)透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷(lín)酸，原(yuán)来不(bù)只是常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度(dù)的(de)电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还(hái)与第二大股东有可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中一(yī)条(tiáo)比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从(cóng)事从(cóng)事湿电子化学品业务(wù)，公司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按照纯度(dù)等级(jí)分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子(zi)级磷酸可(kě)分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在(zài)生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的(de)同时(shí)会(huì)产生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年(nián)第二(èr)大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电(diàn)子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收(shōu)入多出了(le)4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电子(zi)电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)产品(pǐn)除销售给集成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示(shì)面(miàn)板(bǎn)行业(yè)客户外，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mào)易(yì)商等其他行业(yè)客户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司(sī)对磷(lín)酸产(chǎn)品的品质要求(qiú)高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司(sī)的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食(shí)品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福(fú)电子原(yuán)报表2020年净利(lì)润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计(jì)师事务(wù)所合(hé)伙(huǒ)人对记者表示，非经常性(xìng)损益是(shì)指(zhǐ)公(gōng)司(sī)发生(shēng)的与经营业务无直接(jiē)关系(xì)，或是虽(suī)与经(jīng)营(yíng)业务相(xiāng)关，但由(yóu)于其(qí)性(xìng)质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公(gōng)司(sī)正常(cháng)盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性(xìng)损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长与主营(yíng)业务毛利(lì)率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电(diàn)子2021年和2022年的(de)有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同行(xíng)业可比公司(sī)平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司(sī)陆续实现众多(duō)集(jí)成(chéng)电路客户的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集成电路用(yòng)湿电(diàn)子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持(chí)续提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情况适时调高了(le)产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在(zài)较高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率(lǜ)还有多(duō)少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为(wèi)上市(shì)公司(sī)兴发集团(tuán)，其(qí)直接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴发与国家集成电路基金二期(qī)之间(jiān)存(cún)在(zài)对赌协(xié)议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经(jīng)终止(zhǐ)，但回购(gòu)权(quán)和(hé)随(suí)售权(quán)存在可以“复活”的条(tiáo)件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴(xīng)福(fú)电子(zi)正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿到(dào)证监会(huì)批(pī)文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处(chù)于正常(cháng)待审(shěn)核阶段(duàn)的合(hé)合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会(huì)批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所(suǒ)科(kē)创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提交注册(cè)的企(qǐ)业中有2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼(bǐ)时(shí)兴福(fú)电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值(zhí)得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时，公(gōng)司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作(zuò)用后，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经(jīng)常性关联采购主要系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等(děng)能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大(dà)经(jīng)常性关联采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程服(fú)务(wù)采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发(fā)的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料的(de)关联(lián)采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普(pǔ)通黄磷关联采(cǎi)购金额(é)占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在(zài)主营业(yè)务方面，兴福(fú)电子(zi)是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合(hé)并报表范围(wéi)内唯(wéi)一(yī)从(cóng)事湿电子化(huà)学品(pǐn)相关业务(wù)的主体，与(yǔ)兴发集团及其控(kòng)制的其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一(yī)季(jì)度业绩(jì)进行预测，但兴发(fā)集(jí)团2023年第一(yī)季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团(tuán)归(guī)母净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产(chǎn)品市场价(jià)格持续(xù)下跌，在(zài)今年一季度(dù)跌(diē)幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本(běn)线。在价(jià)格(gé)下(xià)跌过程(chéng)中，公司(sī)上述产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也(yě)在公告中谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特种化学(xué)品、太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗食品(pǐn)添加剂等成长性(xìng)产品(pǐn)市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电子化学品(pǐn)2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第(dì)一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好找(zhǎo)，所以不(bù)太好具体判断湿电(diàn)子化学品相(xiāng)关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年第(dì)一季度的业绩具体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴(xī太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ng)福电子曾(céng)受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭(tíng)区城市管理(lǐ)执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是兴福电子无(wú)证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)兴发集团(tuán)的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管(guǎn)警示的决定(dìng)，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

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