昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和(hé)老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度(dù)股(gǔ)东大会的(de)问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业(yè)动荡(dàng)不(bù)安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投(tóu)资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布(bù)一(yī)季(jì)度(dù)财(cái)报显示，第一季(jì)度(dù)净利(lì)润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定(dìng)，因为不(bù)这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答(dá)一个问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国会造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该(gāi)与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事(shì)情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去几个(gè)月的波(bō)动可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的事(shì)业(yè)，在今年报告(gào)的营(yíng)收都(dōu)会比去年较低(dī)，这都(dōu)是因(yīn)为(wèi)过去(qù)6个(gè)月经(jīng)济(jì)的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波(bō)动，这可(kě)能(néng)是(shì)二战以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的一次，二(èr)战的时(shí)候我们没有办法获得商品、货(huò)物(wù)，但是这一次(cì)的波动来自于(yú)另(lìng)外一个地方，他们可能在过(guò)去(qù)的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不(bù)一样了(le)，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下(xià)子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一季度(dù)净卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是股票的净卖(mài)家(jiā)。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美(měi)元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元(yuán)股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他(tā)的长期得力助手查理·芒格太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名(gé)认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对(duì)股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了(le)悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预(yù)计(jì)，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国(guó)经济(jì)的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业和零售(shòu)。巴(b太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ā)菲(fēi)特曾表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归(guī)功于(yú)过去几十年(nián)美(měi)国经济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还(hái)会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商，做最后(hòu)的决(jué)策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克(kè)希(xī)尔可能(néng)不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的(de)人。如果他们(men)不能处理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他(tā)们。他(tā)还补充，每一个公司(sī)的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担(dān)心美联储的资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是一个很大的(de)数字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿(yì)美(měi)元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的(de)那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相同观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱来(lái)解(jiě)决短期问(wèn)题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持(chí)仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备。不(bù)过(guò)页岩油井的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第一天(tiān)可(kě)能(néng)产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西(xī)方(fāng)石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做(zuò)了很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了(le)很多新井还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔并不(bù)会购买西方石油的(de)控股权(quán)，管理层已经(jīng)很(hěn)棒(bàng)了。未来(lái)不确定是否会继(jì)续(xù)购买更多石油公司的股票，但对现在持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大(dà)批发债，美(měi)联储(chǔ)让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比(bǐ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用多(duō)久才太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名会失(shī)控，尤其是在这种货币(bì)是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大(dà)举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测(cè)会(huì)有什么(me)结(jié)果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策时(shí)说，日本(běn)用日元(yuán)做了(le)些(xiē)奇怪的事。对于日本实(shí)施的经济(jì)政(zhèng)策，日(rì)本人(rén)应该(gāi)接受并作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝(níng)聚力的(de)社会，但美国不(bù)应(yīng)该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷(mí)，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价(jià)格整体偏弱运(yùn)行(xíng)，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过后的猪(zhū)价(jià)走势，记者查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格(gé)曾出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度(dù)出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委(wěi)监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委会(huì)同(tóng)有关部门研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势，价(jià)格无(wú)太大(dà)起色。徽商期(qī)货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需求缺乏明显利(lì)好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价(jià)格(gé)，猪价(jià)振荡(dàng)回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节(jié)后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养殖(zhí)端低价惜(xī)售情绪强、二(èr)育(yù)询盘(pán)增加(jiā)，支撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企业有提前出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于(yú)需(xū)求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行(xíng)业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看，不会(huì)带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或(huò)会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局(jú)最(zuì)新数据，截至今年(nián)一季(jì)度(dù)，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年同期(qī)高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连(lián)续三(sān)个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连续(xù)5个月(yuè)下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续回调(diào)走势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合(hé)来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上行趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二(èr)育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价的带动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量的提(tí)前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价价格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高(gāo)位，并高于去年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏体重虽(suī)有连续回(huí)落(luò)，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度(dù)至季(jì)节性旺季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半年(nián)会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压(yā)力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养猪成本一(yī)带(dài)逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体估值不(bù)高，后(hòu)续(xù)在收储加持下，期(qī)价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在(zài)交易上可从单边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移(yí)带来(lái)的系统性(xìng)风险。

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