金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些(xiē)？国家统(tǒng)计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济(jì)综合(hé)统(tǒng)计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回(huí)落了0纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次>.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加(jiā)，市场价(jià)格有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是(shì)能(néng)源价格(gé)降幅扩(kuò)大(dà)。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经(jīng)济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋于回(huí)落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格输(shū)出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国(guó)内部分耐用(yòng)消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受到(dào)汽车(chē)优(yōu)惠(huì)补贴政策去(qù)年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切(qiè)换，车企降价(jià)促(cù)销力度(dù)加大，带动了价格(gé)的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽(qì)车价(jià)格环比还(hái)在下降。

　　四是上年(nián)同期对比(bǐ)基(jī)数走(zǒu)高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源(yuán)价格上升。在(zài)这些因素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步扩大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价(jià)格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核(hé)心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今(jīn)年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输(shū)入性因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复(fù)乏力影响，国(guó)际(jì)大宗商品价格(gé)走低、国内(nèi)石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采(cǎi)业(yè)价格(gé)下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市场需求不(bù)足。经(jīng)济恢复常(cháng)态(tài)化运行以后，部分行(xíng)业产能供(gōng)给(gěi)充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继(jì)续释(shì)放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足(zú)，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入(rù)性(xìng)影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格短期下(xià)行情况(kuàng)还(hái)会(huì)延续。但是随着(zhe)国内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同时(shí)通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策(cè)有(yǒu)力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高(gāo)景气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民(mín)“菜篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)的转化受收入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳(wěn)等制约，特(tè)别(bié)是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象(xiàng)，也一定程度(dù)影响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三(sān)是基数效应明显。去(qù)年(nián)国(guó)际油价(jià)一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来(lái)已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料的同比增(zēng)速(sù)走低(dī)；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低位(wèi)，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随(suí)着(zhe)基数降低(dī)，特别是政策(cè)效应(yīng)将进一步(bù)显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有(yǒu)望(wàng)趋(qū)于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升(shēng)至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增(zēng)长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国(guó)物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民(mín)预期稳定，不(bù)存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通(tōng)缩是个(gè)伪命题(tí)，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验显示(shì)，经(jīng)济的周期(qī)性(xìng)波(bō)动主要由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随需求变(biàn)化(huà)而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修复(fù)，对价格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物价指标低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标持(chí)续修复(fù)，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画(huà)的(de)有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月(yuè)以来持续回升纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(shēng)，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领(lǐng)先经(jīng)济2个(gè)季(jì)度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除去(qù)年基数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服务(wù)、衣(yī)着(zhe)等价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境(jìng)

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资(zī)金存在(zài)一定空转较为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资金空转多发生(shēng)在经济回(huí)落、货(huò)币明显宽(kuān)松(sōng)阶(jiē)段(duàn)，部(bù)分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房(fáng)偏(piān)弱带来的居民与企(qǐ)业之(zhī)间(jiān)信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周(zhōu)期(qī)下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房(fáng)地产(chǎn)驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度(dù)以来(lái)，资金加(jiā)速流向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱(ruò)于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表现显著(zhù)强于(yú)房地(dì)产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和(hé)经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或(huò)被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波(bō)动(dòng)，部(bù)分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点，导(dǎo)致宏(hóng)观数(shù)据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠居(jū)民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复。出(chū)行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆(jiē)指向场景恢(huī)复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐(cān)饮等(děng)服务业(yè)，及稳(wěn)增长相关行业招工(gōng)需求在(zài)逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周期；但小周期(qī)超调后(hòu)的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地区收入(rù)修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次