自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积(jī)极(jí)的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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