钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭(dā)配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过(guò)山(shān)车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价(jià)，不(bù)到半(bàn)年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输(shū)入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的(de)调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处(chù)于(yú)正常的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大(dà)干快(kuài)上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车和低速电动车(chē)领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签(qiān)订了销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的(de)客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电(diàn)建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密(mì)度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对(duì)进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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