财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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