自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(y耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗ùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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