金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。<日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗/p>

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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