金融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗此前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上(shàng)，诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是(shì)机(jī)构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会议对一(yī)季度的经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可能(néng)造成(chéng)的(de)扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)分析，预计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限(xiàn)的(de)下(xià)调有助于缓解银行净息诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗差(chà)偏(piān)窄的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的(de)人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏(shū)通(tōng)流动性(xìng)淤积(jī)，支(zhī)撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行(xíng)净息(xī)差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再(zài)回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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