在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(ji于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译à)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dà于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译o)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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