如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(z陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处hě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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