5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新(xīn)高(gāo)。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着人民币(bì)汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新药等，若未来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要(yào)更多(duō)更先进(jìn)的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上(shàng为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来(lái)看(kàn)是(shì)大概(gài)率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的(de)方(fāng)式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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