在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰(shuā恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱i)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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