随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗(lǎng吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法)，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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