核心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不(bù)确定性下，高股息(xī)策(cè)略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资策略。高股息(xī)率一(yī)方(fāng)面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获(huò)得(dé)较高的(de)股中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(gǔ)利收入作为(wèi)绝(jué)对收(shōu)益(yì)，另一方面(miàn)意味着(zhe)公(gōng)司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际，而(ér)且投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在(zài)市场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的(de)角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资(zī)产(chǎn)的投资(zī)收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略有望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就需要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因此安(ān)全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其(qí)次是股份行和(hé)城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来(lái)看，上市银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西集中迎来资产重定(dìng)价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利(lì)率的下行和(hé)理财资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此(cǐ)银行(xíng)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)安全(quán)边际和(hé)性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定(dìng)收益(yì)的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西