当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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