国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括压苏州市相城区邮编是多少力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利(lì)率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(r苏州市相城区邮编是多少èn)为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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