本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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