尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ造梦西游3宠物技能几级领悟='color: #ff0000; line-height: 24px;'>造梦西游3宠物技能几级领悟)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音造梦西游3宠物技能几级领悟(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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