“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去年的低(dī)基数，4月(yuè)的(de)出口增速也(yě)不(bù)赖，与韩国(guó)、越南等邻国(guó)形成(chéng)鲜明(míng)对(duì)比；拉(lā)动方(fāng)面，“一带一路”国(guó)家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美(měi)发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中(zhōng)国出口(kǒu)的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如(rú)果今年“一带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那(nà)么在(zài)增量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧(ōu)日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数(shù)据再(zài)次(cì)验证，当前观察的中国的(de)出口“不(bù)看港(gǎng)口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着中(zhōng)国出口结构向“一(yī)带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国出口(kǒu)的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方(fāng)面，由(yóu)于多数“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运(yùn)输(shū)占比和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际(jì)出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南(nán)出口增速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品(pǐn)结构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出口结(jié)构性变化背景下，传统(tǒng)观察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破口仍(réng)在于“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸(mào)易持续活(huó)跃，沿路经济带(dài)仍(réng)是我国稳外(wài)贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋(qū)势加速，日(rì)韩(hán)份额保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短”的(de)属性(xìng)。中国4月汽车及机电出(chū)口金额维持强势，增速较3月进一(yī)步加快(kuài)部分源于去年(nián)低(dī)基数原因，不过对同比的拉(lā)动(dòng)仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导(dǎo)体出口跌幅则相(xiāng)较(jiào)韩国更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量(liàng)价齐(qí)升(shē张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ng)的汽车(chē)出(chū)口反(fǎn)映(yìng)海外车(chē)市较(jiào)高景气度与(yǔ)产业链韧性(xìng)仍可在一段时间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全(quán)球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一(yī)带(dài)一路”的(de)空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济(jì)衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯之(zhī)外“一(yī)带一路”却在稳定外(wài)贸上发挥(huī)了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要的(de)作用，那么如何去评估这一(yī)空间有多(duō)大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口的韧(rèn)性可(kě)能主要来自(zì)于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很(hěn)有(yǒu)可能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额(é)上涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉动(dòng)2023年中国出口1个百(bǎi)分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中国出(chū)口规模最(zuì)大(dà)的10个国家（约占中国对“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲(bēi)观、中性、乐观三种情(qíng)形下(xià)的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口份额(é)中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线65国(guó)拉(lā)动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国全年出(chū)口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等发(fā)达(dá)经济体(tǐ)出口(kǒu)增速预测，思路为(wèi)在中国(guó)加入世界贸(mào)易组织后、历(lì)次全(quán)球经济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济增(zēng)速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间(jiān)段(duàn)中(zhōng)，选出具有参(cān)考意义的(de)三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基(jī)准假设为美欧有可能在下(xià)半年(nián)陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全(quán)球经(jīng)济(jì)温和放缓）分(fēn)别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出口增速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我国(guó)出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因此，中性(xìng)假设下2023年(nián)我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估(gū)的风险，主要来自于两(liǎng)个方面(miàn)：数据口径差异(yì)和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进口(kǒu)的(de)数据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中国(guó)出(chū)口(kǒu)端的(de)增(zēng)速会更(gèng)高，这(zhè)意味着我们基于“一带(dài)一(yī)路”国张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛家进口数(shù)据(jù)的测算是低估(gū)的；外(wài)需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明年(nián)，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经(jīng)济增长不(bù)及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情(qíng)二(èr)次冲(chōng)击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性(xìng)超预期，对于(yú)中国(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛guó)出口的拖(tuō)累不足。

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