财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构(g一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十òu)成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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