财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品