自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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